Нас сильно впечатлило, что банк повысил свой прогноз чистой прибыли на 2017 год с изначально амбициозного показателя в 13-14 млрд руб. до не менее 14 млрд руб. (RoE 45+%). Основным драйвером роста должны стать новые продукты: обслуживание малого и среднего бизнеса, дебетовые карты, страхование, а также снижение стоимости фондирования. Банк прогнозирует, что стоимость риска составит 9-10% против 7,6% в 2016, но мы считаем, что она может оказаться опять ниже прогноза, как в прошлом году, и еще больше увеличит размер чистой прибыли. Чистый кредитный портфель банка должен вырасти как минимум на 20% (против 25,4% за 2016), что выглядит также очень сильным прогнозом.

Результаты TCS Group по прибыли оказались лучше ожиданий рынка. Сильный рост прибыли был обеспечен роспуском резервов, но нельзя не отметить сильные операционные показатели. В частности увеличение активов на 25,6%, а также рост чистых процентных доходов и маржи.

TCS Group завтра опубликует результаты по МСФО за 4К16 и 2016 год. Согласно консенсус-прогнозу, предоставленному банком, чистая прибыль составит 2,7 млрд руб. (+30% г/г; -7% кв/кв) за 4К16 и 10 млрд руб. за 2016 год (против 1,9 млрд руб. за 2015). Это предполагает ROE 36,9% за оба периода. Ранее банк представил прогноз, согласно которому чистая прибыль составит 9-10 млрд руб. Чистый процентный доход составит 9,2 млрд руб. (+16% г/г; +3% кв/кв) за 4К16 и 33,7 млрд руб. за 2016 (+20% г/г), а чистая процентная маржа — 23,8%. Отчисления в резервы на возможные убытки по кредитам должны составить 2,5 млрд руб. за 4К16 при стоимости риска 8,4% и 10 млрд руб. за 2016 (против 15 млрд руб за 2015) при стоимости риска 9,4%. Общие активы должны вырасти на 23% г/г до 172 млрд руб. за счет роста кредитного портфеля. Наши собственные ожидания близки к консенсус-прогнозу, но мы не исключаем, что банк может приятно удивить ростом финансовых показателей благодаря снижению операционных затрат и отчислений в резервы. В связи с этим мы ожидаем нейтральной/позитивной реакции рынка на результаты. Телеконференция начнется в 17:00 по московскому времени, тел.: 8 800 500 9283; +44 (0)330 336 9105, ID: +44 (0)330 336 9105.

Учитывая, что официального объявления о SPO не было, только слухи, банк никак не комментирует эту новость. В любом случае новость является позитивной, поскольку она снимает риск навеса акций. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям банка.

Это будет не первичное, а вторичное размещение. Продавец не раскрывается, однако текущими акционерами банка являются Goldman Sachs (2,2%), Horizon Capital (1,44%) и Baring Vostok (~3%). Любой из них может продать свою долю. Мы также не исключаем, что в размещении может принять участие Олег Тиньков. Банк не дает никаких комментариев относительно размещения на данный момент. Акции компании, несомненно, будут под давлением какое-то время, по крайней мере, до того, как будут официально объявлены параметры SPO, если оно состоится. Тем не менее мы считаем коррекцию в акциях привлекательной возможностью для покупки.

TCS GROUP ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16 ПО МСФО, ВПЕЧАТЛЯЮЩИЙ ПРОГНОЗ НА 2017

Чистая прибыль банка составила 2,9 млрд руб. (конс.: 2,7 млрд руб.), что на 14% выше уровня 2К16, ROE составил впечатляющие 42% (41,5% за 2К16). Чистая процентная маржа составила 25,9% против 25,4% в 3К15, стоимость риска — 8,3% в 3К16 против 7,7% во 2К16 и 14,8% в 3К15. Общий объем кредитов вырос на 18% с начала года до 116,8 млрд руб. Доля неработающих кредитов снизилась до 10,4% против 12,4% в конце 2015. Банк подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на уровне 9-10 млрд руб. Также банк представил прогноз по чистой прибыли на 2017 — в диапазоне 13-14 млрд руб., что представляется очень высоким показателем. Банк ожидает, что стоимость риска составит 10%, а стоимость фондирования — 9% в 2017, в то время как чистый рост портфеля должен составить 15-20%. И наконец, совет директоров утвердил промежуточные дивиденды на 2016 — 0,21 долл. на акцию (2,5 млрд руб.). Акции начнут торговаться без дивидендов 15 декабря.

По мнению аналитиков АТОНа

 Мы вновь увидели превосходные результаты, превысившие прогнозы. Тем не менее главным приятным сюрпризом стал прогноз банка по чистой прибыли на 2017, который, на наш взгляд, кажется очень оптимистичным. При чистой прибыли 14 млрд руб. за 2017П банк торгуется с мультипликатором P/E 7,2x, P/BV 3,0x и ROE намного выше 40%. Текущие дивиденды на акцию предполагают доходность 2,4%, а в следующем году ожидаются еще более высокие показатели (банк планирует пересмотреть свою дивидендную политику). Во вчерашнем отчете по банковскому сектору мы выдели TCS Group в числе наших фаворитов.